„Не е отчаян“: Мисът Metsera на Novo Nordisk поставя стратегията в светлината на прожекторите

Само един месец след работата си, новият основен изпълнителен шеф на Novo Nordisk си легна една вечер през септември, мислейки, че е обезпечил поглъщането на фокусирана върху затлъстяването биотехнология Metsera за 10 милиарда $.

Предшественикът на Майк Дустдар беше свален през май, откакто цената на акциите на датския производител на медикаменти стартира да се намалява слайд след разочароващ резултат от изпитване за лекарство от последващо потомство.

Въпреки че за малко си върна короната на най-ценната компания в Европа през юни, спадът на акциите продължи, защото производителят на Ozempic и Wegovy загуби дял на основния пазар в Съединени американски щати. Ходът за закупуване на Metsera изглеждаше като нов, по-смел метод от водач, решен да реши проблемите на Novo. 

Но когато Дустдар се разсъни на идващия ден през септември, той откри, че Pfizer е сключил договорка, макар че е предложил единствено $7,3 милиарда Metsera беше решила, че офертата на американската компания е по-сигурният залог, защото е по-вероятно да премине регулаторен надзор.

" Стана явно, че Pfizer завоюва това на по-ниска цена от препоръчаната. Тогава бях доста смутен. Не усещах, че в Америка, където има покровителство за свободния пазар, основаване на стойност за акционерите, просто има нещо незаслужено ", сподели Дустдар пред Financial Times.

Това отчаяние сложи началото на деветдневна борба за придобиване, откакто Novo излезе на борсата с оферта в края на октомври, което ще има трайни последствия за компанията, макар че в последна сметка загуби.

Смелият метод на Doustdar раздели акционерите. Някои го считат за освежаващо и належащо за повишение на цената на акциите, до момента в който други се притесняват, че може да алармира, че Novo обезверено търси покупко-продажби и да накара бъдещите цели да се опасяват от вниманието на регулаторите на конкуренцията.

Други хора, близки до Novo, се тормозят, че сключването на покупко-продажби може да отвлече вниманието от най-спешната задача на Doustdar: подмладяване на продажбите в Съединени американски щати, където губи дял от Eli Lilly и производителите на реплики на медикаменти.

The Шефът на Novo отвърна на Pfizer, изграждайки оферта, основана на необикновена конструкция на акциите, при която акционерите на Metsera ще получат по-голямата част от цената на договорката, преди тя даже да бъде показана пред регулаторите.

Това провокира необикновена и яростна война за наддаване, където Doustdar подтикна Pfizer да увеличи офертата си по време на конференция в Овалния кабинет. В последна сметка Pfizer завоюва, отговаряйки на офертата на Novo от 10 милиарда $, защото Федералната комерсиална комисия се намеси, с цел да повдигне опасения по отношение на евентуалното обединение. 

Ръководителят на Novo сподели, че „ няма проблем “ с резултата. " Този път, когато изгубих, не ми се губеше. Всъщност почувствах, че основният изпълнителен шеф на Pfizer и бордът на Pfizer се вслушаха в мненията ми в Белия дом и те пъхнаха ръце в джобовете си и подвигнаха предходната оферта и в последна сметка завоюваха почтено ", сподели Дустдар. 

Необичайно за огромна фармацевтична компания, Novo има податливост да разчита на своите вътрешни научни проучвания, а не на сливания и придобивания, с цел да построи своя кабинет от евентуални медикаменти. Това стартира да се трансформира през 2020 година, когато компанията купи Corvidia Therapeutics за до $2,1 милиарда, до момента в който огромен подтик в сключването на покупко-продажби пристигна, когато още веднъж нае Дейвид Мур да управлява корпоративното развиване през 2022 г. 

Сега Novo търси повече цели, като се концентрира върху главните си области на затлъстяването и диабета. Дустдар е по-склонен да вдигне телефона на основните изпълнителни шефове на евентуални цели и може да взема решения по-бързо от своя предходник Ларс Фруергаард Йоргенсен. Бившият основен изпълнителен шеф беше единствено един от тримата души, които трябваше да подпишат покупко-продажби преди този момент, съгласно един здравен банкер. 

Линден Томсън, вложител в опазването на здравето в мениджъра на активи Candriam, сподели, че Novo Nordisk би трябвало да бъде по-агресивен във връзка с покупко-продажбите. „ За цената на акциите си Novo има потребност от нов тръбопроводен актив или голям брой по-малки, нещо, което да сплоти хората, с цел да кажат, че това е опцията за бъдещето и това ще пристигна от сливанията и придобиванията. “

Пазарът ще възнагради Novo за това, че е „ самоуверен “, сподели Пол Мейджър, фокусиран върху опазването на здравето фонд управител в Bellevue Asset Management, добавяйки, че в този момент би трябвало да гледа към компании с активи на по-ранен стадий от затлъстяването, като Structure Therapeutics, която той има. 

Акциите в доста компании, фокусирани върху затлъстяването, скочиха, защото оценката на Metsera беше нараснала. Структурата е повишена с 47% след оповестяването на първата договорка на Pfizer през септември, до момента в който Viking Therapeutics се е нараснала с 55%. Здравни банкери споделят, че частните компании Kailera Therapeutics и Verdiva Bio също могат да бъдат вероятни цели. 

Някои вложители биха желали Novo да огледа оттатък тези две тесни области. Маркус Манс, световен портфейлен управител и експерт по опазване на здравето в основаната във Франкфурт Union Investment, сподели, че договорката с Metsera би била неверният метод за вложение на парите на акционерите. „ Това, което желая да създадат, е да разнообразят компанията, а не да удвоят инжекционните медикаменти за затлъстяване “, сподели той. 

Той добави, че портфолиото на Metsera от евентуални медикаменти – което включва дългодействащ инжекционен артикул и хапче за намаляване – се припокрива толкоз доста със личното на Novo, че би повдигнало въпроси по отношение на доверието на Novo в неговия развой. 

Дустдар сподели, че договорката с Metsera е по някакъв метод „ съвършено прилягаща “ към неговия проект за промяна на Novo Nordisk и е значимо да не бъде „ нахален “. „ Този ​​синдром „ не е измислено тук “, който фирмите получават от време на време и Novo може да е имал в предишното, не ми се отразява доста добре “, сподели той. Дустдар обаче настоя, че „ не е обезверен – имам приказен водопровод “. 

Thomson на Candriam сподели, че въпреки Novo да се нуждаеше от друго лекарство за затлъстяване, което да възвърне продажбите, откакто Ozempic и Wegovy изгубят патентна отбрана при започване на идващото десетилетие, може също по този начин да търси да купи компании в други области, където има доста активи в късен стадий.

През октомври производителят на медикаменти подписа договорка за закупуване на Akero Therapeutics, която създава лекарство за чернодробно заболяване, което е постоянно срещано затруднение на затлъстяването, за до $5,2 млрд. 

" Novo би трябвало да разнообрази ненапълно тук. Akero беше първата стъпка. Техните данни демонстрират, че затлъстяването е в центъра на толкоз доста положения: сънна апнея, проблеми с черния дроб, проблеми с бъбреците, може би Алцхаймер ", сподели тя. 

Разглеждането на затлъстяването извън също може да помогне за справяне с терзанията по отношение на контрола от страна на регулаторите. Novo сподели, че е убеден, че тактиката му е законна и структурата ще бъде призната от регулаторите, само че не всички вложители са уверени.

Манс сподели, че би било „ дълбока неправилна преценка “ да се допусна, че FTC ще одобри тази договорка. Мейджър сподели, че е добре, че Novo не е повишило повече офертата си за Metsera, тъй като постоянно ще има антитръстови проблеми. „ От позиция на диаграмата на Вен, в случай че подредите [кръговете на] Ново и Мецера [припокриването] наподобява като слънчево затъмнение. “